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中央项目累计投资创有数据以来最大降幅 经济增速再度面临考验

2017-9-15 15:32:41      点击:
在制造业投资和基建投资增速拖累的情况下,固定资产投资增速创十七年以来低位。其中,中央项目投资降幅扩大了20个百分点,经济增长动能面临巨大压力。
  国家统计局公布数据显示,8月累计投资增速降至7.8%,创下了2000年以来的17年新低。从分项看,中央项目累计增速自-7.2%大幅下降至-27.6%,创下了有统计数据以来的最大降幅。
  招商银行资产管理部高级分析师刘东亮表示,相较而言,当月同比降幅更为惊人,中央财力似乎遇到瓶颈,但8月财政支出未见明显异常,数据上如此断崖式下滑比较蹊跷,可能有时点扰动因素存在,未来中央项目不太可能维持如此低的增速,9月数据料会出现反弹。
  地方项目累计增速自8.9%反弹至9.7%,但基建投资增速降至16.1%,制造业投资也出现下滑,表明地方政府财力受到一系列政策约束后,已经开始遭遇基建资金来源困扰,但这一变化较预期更快,基建增速的快速下滑是8月投资跳水的重要原因,也对年内剩余几个月的总体投资增速带来较大压力。
  瑞银集团中国首席经济学家汪涛表示,8月固定资产投资增速显著放缓,主要是基建投资受高基数和地方融资收紧的影响出现超预期放缓,以及农业、采矿业和服务业等其他投资高基数效应的拖累。
  另一方面,虽然最近企业经营效益好转,但我们认为制造业在进行资本开支时依然比较谨慎。
  房地产累计增速持平,但当月同比出现反弹。8月房地产投资累计增速持平于7.9%,但当月同比增速自4.8%反弹至7.8%。
  刘东亮表示,这表明地产投资端的表现并不差,这与开发商近期拿地规模逆势上升相吻合,在前期销售快速去库存和开发商持续拿地的背景下,预计房地产投资暂时不会出现快速跳水。
  不过,商品房销售面积继续减速,个人按揭贷款增速也持续降低,余下几个月居民加杠杆的空间有限,因此地产销售端料持续缓慢降温,这将对地产商拿地和开工构成制约,因此未来地产数据继续超预期的概率显著下降,稳中有降将是主趋势。
  汪涛预计,未来几个月房地产销售会逐步放缓。未来一段时间,棚改货币化安置对房地产销售增速的贡献将逐渐减弱,而鉴于去年以来的强劲销售已经提前透支了较多未来的购房需求,再加上地产相关信贷政策继续收紧,市场情绪也开始转向。
  环保限产或压低工业产出。8月工业增加值降至6%,为2月以来新低,产品产销率进一步上升,但多数行业增加值下滑。刘东亮表示,这或许与近期开展的环保督查有关,考虑到入秋及入冬后,环保政策只会更加严厉,政策对工业产出的扰动将会持续存在,预计去产能政策也不会撤出,这些因素都将继续压制未来的工业产出表现。
  刘东亮认为,无论投资、基建、消费等,虽然可能存在短期扰动因素,后续数据可能有反复,但总需求拐点已经呼之欲出,经济总体下行趋势已经确立无疑,且四季度后下行压力可能进一步加大。在此情景及中共十九大召开在即的环境下,预计货币政策与监管政策短期内难有超预期表现。
  汪涛认为,鉴于供应侧改革等措施持续对投资和工业生产带来的负面影响、强化地方政府融资和债务监管对基建投资的拖累、以及房地产相关的生产和消费活动的放缓,我们预计未来几个月经济增速仍将温和放缓。
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